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总书记亲自拍板,升级版“天路”问世,概念股“不厚道”地笑了!

一、总书记亲自拍板,升级版“天路”问世,概念股“不厚道”地笑了!

黑色星期四,西藏基建股逆势大涨,高争民爆、西藏发展强势涨停。消息面,习近平主持召开中央财经委第三次会议,研究讨论了川藏铁路规划建设问题。可见在目前的国内经济形势下,高层已决定将西部地区和薄弱领域补短板的大工程作为拉动经济的重要抓手。

川财证券认为,在积极的宏观政策引导下,西部地区基建增速明显快过中东部地区。预计明年在低数情况下,西部地区基础设施建设速度将迎来跳升。

投资观点:

1、建筑业PMI显著增长,政策效果逐步显现(中银国际)

2018年9月,建筑业PMI63.4,前值为59,创年内新高。其中建筑业新订单指数为55.7,前值为49.6,重回荣枯线以上。9月建筑PMI回暖表明建筑业仍保持较快增长,而新订单指数触底回升与地方债加速发行、基建补短板等政策导向一致,后期基建投资增速有望回升。


2、西部地区专项债发行额提升明显(广发证券)

今年8月以来,地方政府专项债发行额显著提速,截止9月底专项债发行量达到12736亿元,已发行量占本年度预算94.3%,资金面改善已得到确认。其中,西部地区专项债发行额提升明显,除了新疆、内蒙古外,其他省级自治区专项债发行额均达到限额

3、西部基建将成为长期基建成长关注地区(川财证券)

从历史数据来看,在积极的宏观政策引导下西部地区基建增速明显快过中东部地区。而且由于今年资管新规下发以后,严重影响了西部地区的基础设施建速度,预计明年在低数情况下,西部地区基础设施建设速度将迎来跳升。


4、四季度关注基建投资增速的改善力度(广发证券)

Q4经济下行压力较大,政策仍需通过基建对冲,后期规范地方政府债务措施或类比资管新规适当进行柔性处理,以解决地方基建资金来源问题。目前基建政策及融资层面的改善已较为明显,后期重点关注基建投资增速的改善力度,按正常进度,9-10月基建投资增速有望逐步企稳,四季度增速或持续回暖,预计全年基建增速有望升至9%

投资标的(广发证券):(1)低PB基建央企,如中国铁建/中国中铁/葛洲坝/中国交建等;(2)弹性较大的地方基建国企,如四川路桥/山东路桥等;(3)基建前端设计公司,如苏交科/中设集团等。

 

二、A股软件板块重挫8.8%,能否“绝地求生”?

周三,美国股市遭遇重挫,纳指收盘大跌逾4%。年内表现最好的科技股普遍跳水,亚马逊跌超6%,单日市值蒸发超500亿美元,苹果、谷歌、Facebook均跌逾4%,奈飞跌超8%,导致今日A股科技股重挫,软件服务板块大跌8.8%

中金证券认为,10月将迎来三季度业绩预告以及财报密集披露期,业绩突出的公司仍然会有相对较好的表现,在前期获利了结后有望出现较好买点

投资观点:

1、研发费用抵税新政有望使板块小幅受益(中金证券)

9 月20 日,财政部等联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》。根据通知要求,研发开支中费用化部分按75%加计扣除、资本化部分按175%在税前摊销,享受该政策的企业范围从科技型中小企业扩大至绝大部分企业。根据中金公司测算,以2017 年情况为例,计算机板块利润提升幅度中位数为2%

2、短期关注:政策红利催化方向与市场增量需求空间(中信证券)

9 月细分行业的政策落地进度看,医疗信息化、工业互联网和税务信息化方面都迎来明确的政策红利催化,特别是医疗信息化行业

对于受益行业的增量空间,从中期确定性看,医疗信息化受益空间与商业模式确定性最高。医疗信息化有望迎来超2000家三级医院资本化开支提升;对于工业互联,随着湖北省落地产业规划,全国范围试点有望扩大;对于税务信息化,企业税务服务需求有望在社保与个税税改持续推进下,在2019年全面迎来业务突破。

整体看在政策红利催化方向,龙头公司的新业务发展有望在2018Q4进一步提速

投资关注(中信证券)用友网络(云化ERP+省级平台规划催化  )、航天信息(基本面成长预期稳定+SaaS  财税服务催化);创业软件(城市数据平台逐步进入运维阶段,成长预期稳定)、辰安科技(成长预期稳定,估值切换);上海钢联(盈利成长预期稳定)、宝信软件(增长预期稳定,受益工业互联与IDC  业务增量)。整体看,以上标的中期成长预期明确,创新业务2018Q3成长预期稳定。

 

三、收入持续改善,保险进入配置时点

近期,中国银保监会披露20181-8月保险行业保费收入及相关经营指标数据。数据显示,保险行业保费收入持续改善。当前四大上市险企2018P/EV均值0.98倍左右,估值不贵,性价比较高,建议关注板块长期配置价值。

投资观点

1、负债业务:寿险保费预期持续回暖,产险增速稳健(长江证券)


保费增长延续回暖趋势。2018年初,134号文下快返型产品受限,其他理财产品收益率提升,行业开门红不“红”,1-3月人身险保费增速为-15.8%,而后行业保费增速持续回暖,1-8月人身险累计保费增速为-4.3%;总保费来看,依托续期保费拉动+保障业务新单回暖,1-8月国寿、平安寿、太保寿、新华累计保费增速分别为4.0%21.0%14.8%11.6%,增长速度平稳。

2、投资业务:权益市场边际改善,长端利率企稳(长江证券)


权益市场边际改善,长端利率逐步企稳。上半年权益市场表现不佳,对上市险企的投资收益率略有影响,总投资收益率在3.7%-4.8%,同比明显下降;三季度权益市场降幅收窄,较二季度边际改善且呈现企稳态势,同时长端利率自8月以来回升上行至3.6%附近震荡,海外加息背景下或不具备大幅下降的基础,整体投资端三季度较二季度更为稳健,悲观预期有所改善。银行理财新规落地,预计在资管新规持续推进的过程中,利率曲线将呈延续陡峭化趋势,保险公司投资环境更加友好,充分释放保险资金长久期的优势。

3、利润表现:评估利率加速提升,剩余边际稳健释放(长江证券)

评估利率持续提升,剩余边际持续释放。2018年将迎来评估利率的回升,三季度上升幅度为1.2-5.4BP区间内(去年同期为下降2.7-5.5BP)。

从实际多提准备金规模来看,去年下半年计提规模较大,预计下半年同比将有较大改善;因上半年750日均线变动较小,上半年多提准备金占归属净利润的比例并不算高,占比在-12% 4%区间内,随着中长端评估利率提升的加速,接下来的利润改善弹性较大。

建议积极关注板块配置性价比,个股方面推荐新华保险中国平安

 

四、内生增长叠加海外资产扩张,成长性逐步兑现的低估值区域煤企龙头!

今日关注的个股是:兖州煤业

战略方向公司是华东地区最大煤炭生产商,境内产能多集中于山东本部,接近华东地区这一最大煤炭消费地,具备交通区位优势。矿井资源储量规模大, 境内煤矿保有储量为 61.58亿吨,境外煤矿可采储量达 14.64亿吨,核定产能总计约为 1.4 亿吨。

公司境外运营主体兖煤澳洲收购力拓集团所控制的联合煤炭公司(C&A100%股权。联合煤炭旗下三个矿井资源为高质量的烟煤资源,拥有资源量 31.19亿吨,过去盈利较为稳定,并购后将为公司带来利润贡献,大大提升兖煤澳洲盈利能力。

投资要点

1)鄂尔多斯地区和澳洲地区贡献煤炭增量(财富证券)

2018年上半年,公司共生产原煤 5336.6 万吨,较去年同期增加 1696.3 万吨,增幅达 46.60%。其中,鄂尔多斯能化的营盘壕煤矿、兖煤澳洲莫拉本矿井项目均 2017年下半年投入运营,产量较去年同期分别增加 358.3万吨、1371.8万吨。昊盛煤业石拉乌素煤矿受到安全环保政策的影响未能正常生产,影响产量 23.8万吨。

2)甲醇业务量价双升助力业绩大幅改善(华创证券)

公司一期甲醇产能合计为 150 万吨,2018 年经营目标为销售甲醇 155 万吨,时至中报,已经实现了甲醇销量 79.4 万吨,且这建立在二季度鄂尔多斯能化生产受到影响的基础上,可见公司的甲醇销量目标今年大概率超额完成。由于受到甲醇售价大幅提涨的作用,公司2018H1吨甲醇毛利高达 758元,为近年新高。

3)吨煤售价同比提升,海外价格回升显著(财富证券)

公司 2018年上半年吨煤均价为 539.25/吨,较去年同期增加 32.76/吨,除菏泽能化外,公司主要产煤子公司吨煤售价均提升。 兖煤澳洲吨煤售价提升最多,为 133.01/吨,增幅达 27.69%2018 年上半年,兖煤澳洲共生产原煤 1698.4万吨,占公司总产量 31.82%,海外煤炭价格的显著回升,为公司业绩增长做出了较大贡献。 

核心逻辑(华创证券)随着煤炭行业的回暖且盈利处于相对高位,预计公司将持续减少非煤业务总量。预计公司 20182019 EPS分别为1.81元、2.01元,对应当前股价的 PE 6.38倍、5.75倍,公司海外资产占比 38.8%,将充分受益于海外煤炭价格回升,给予公司 2018 9-11 PE合理区间为:16.29-19.91元。 

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