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美联储正在经历一场重大变革 而市场也正在适应中

【友财网外汇资讯】-最近金融市场的动荡至少部分是由美联储造成的,但美联储官员可能并不介意。


美联储正在经历一场重大变革 而市场也正在适应中


事实上,如果可以从美联储官员最近的公开评论中得到一个最重要的信息,那就是他们认为他们把握住市场的日子已经结束了。


在金融危机时期,美联储奉行高度干涉主义,如今它正在让出空间,让美联储回到至少一代人以前的时代,那时还没有零利率、量化宽松政策,也没有美联储每一位主席都有一个“看跌期权”,即如果市场波动,美联储将立刻采取行动,平静市场。这从某种程度上为投资者提供了保护。


对华尔街而言,后果是利率显著上升以及股市动荡,隔夜道指暴跌逾800点,带动周四亚洲股市纷纷跳水。


这种情况可能会持续一段时间。


“美联储正试图消除人们那种它们才是推动经济增长的力量的看法。”Destination Wealth Management首席执行官兼创始人迈克尔·约西卡米(Michael Yoshikami)表示,“他们不仅要提高利率,还要开始解除市场对美联储政策的过度依赖,即不要将美联储政策视为衡量经济走向的一个关键指标。”


实际上,美联储的货币政策和市场走势在过去10年一直是相互关联的。在金融危机期间,美国央行将基准利率降至接近于零的水平,通过购买价值约3.7万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券,实施了三轮资产负债表扩张。


更重要的是,包括本·伯南克和珍妮特·耶伦在内的前美联储主席被认为准备在市场或经济数据出现裂缝时迅速采取行动。


不过,美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎准备给美联储贴上一个新的标签,作为后盾,而不是保姆——一个“配角”,正如芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯(Charles Evans)一周前所言,美联储是“配角”。


“这真的是一个钟摆摆动。”约西卡米称,“人们可能会摸不着头脑,但他们不会真正回想起美联储过去的运作方式。美联储并不总是那么干涉主义。”


*没有鲍威尔看跌期权*


可以肯定的是,市场最近的动荡也与一系列特别强劲的经济报告有关。但这也与美联储有关,因为优异的经济表现让人相信,通胀正在升温,美联储将继续加息。


当华尔街的大部分人从美联储最近的会议中得出错误的结论时,这种认识变得更加复杂。美联储官员投票从会后声明中删除“宽松”一词来描述政策。许多市场人士认为,这意味着美联储已经完成了利率正常化的大部分工作,很快就会停止。


自会议以来,几位美联储官员和鲍威尔尤其发出了这样的信息:只要经济条件允许,美联储将继续逐步加息。


这包括在市场不满时期,甚至在美国总统唐纳德·特朗普继续批评美联储加息之际。


“没有鲍威尔看跌期权。”RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯(Joseph Brusuelas)表示,“他们绝对是在朝着货币政策正常化的方向前进,撤回了伯南克、耶伦的基本立场。”


然而,这样做并不容易。毕竟,美联储走了央行从未走过的路,要取消所有这些宽松政策并不容易。除了提高利率外,美国央行正在减少其资产负债表,允许每月高达500亿美元的债券收益滚转,同时对其余部分进行再投资。


“你怎么退出呢?这是一个棘手的现象,而且我不确定这些央行是否能够做到他们想要的那样天衣无缝。”法国外贸银行美洲首席经济学家乔·拉沃尼亚(Joe LaVorgna)表示,“他们不应该说得太强硬。市场正在发脾气。”


经济繁荣能持续多久也没有保证。


按照目前的情况,美联储计划今年再次加息,并计划在2019年再加息三次,在2020年再加息一次。然而,鲍威尔明确表示,尽管他赞同目前的计划,但预测仍然可以修改。


“我们认为美联储升息的累积效应,特别是市场利率的飙升,将开始对经济中对利率敏感的部门造成越来越大的冲击。”凯投宏观(Capital Economics)美国经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示,“如果我们是对的,经济继续放缓,那么很有可能到2020年初,他们肯定会开始考虑,是否真的降息。”


不过,就目前而言,这条道路似乎远离市场的下意识反应。


约西卡米表示,由于经济形势强劲,市场最终将接受美联储的新角色。


“美联储可能会让一些人感到震惊,因为他们可能会把手从方向盘上拿开。”这位Destination Wealth创始人表示,“但我认为,根据我们今天的了解,经济中还有足够多的积极因素,美联储可以做到这一点,市场也可以进行调整。”


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