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通缩担忧下的投资机会

2018年国际原油价格呈现过山车走势,反映到实体经济担忧为“滞涨到通缩”。刚公布的2018年12月我国PPI数据跌破1%,一轮担忧实体经济发展通缩预期正在升温。 滞涨就是经济发展停滞而物价通胀,去年开始的GDP下滑成为经济停滞的判断基础,而物价跟随国际油价上行造成通胀压力。但自去年4季度开始的一轮油价断崖跳水,以及不佳的经济数据,结合外贸的摩擦压力使得通缩压力产生。 通缩就是因为货币流通性下滑,造成物价下跌但大家依旧没钱买东西。从经济的破坏力来说通缩是比滞涨严重的,所带来的就是经济衰退的压力。 从另一个角度来看,中国这40年的改革开放,第一大红利就是人口红利,当下开始进入实质的刘易斯拐点,也就是人口从增长到下滑过程。所以在这样的一个时间点内,我们可以看到更多的针对性政策落地。 面对通缩预期压力,释放流动性是十分必要的。2019年伊始,出现了与2016年初类似的国际货币紧张,以及在外汇及货币交易中不同程度的“闪崩”。 不过我国央行连续出手的普惠金融政策及全面降准,释放流动性缓和了市场中的货币紧张情绪。同时也通过比较务实的政策,如放开银行永续债补充核心资本金等手段,稳定2019年的贷款需求,并通过贷款偏斜小微企业民营企业等,稳定我国的主要就业率。 其次就是大量批复基建项目投资拉动经济,近一个月内发改委就批复了基建项目过万亿。这些项目中大多数是轨道交通项目,包括了上海,杭州等六个城市轨道交通,广西北部湾经济区,新建西安至延安,江苏省沿江城市群三个区域的铁路建设。同时还有正式批复雄安新区总体规划,及呼和浩特新机场等。而本次主要批复的轨道交通及机场等,多以新划分的十三个核心城市及城市群建设。从而做到建立在发达的轨道交通网上,容纳更多的人口及产业布局。 第三是更加放开外商直接投资,如现代工业结晶的汽车,上海特斯拉正式开工建设。而这次特斯拉进入中国,其创始人马斯克也是应邀来到北京中南海,接受了总理的直接会面。 而另一个美国超级品牌“苹果”,近期却因为在大中华区的销售下滑,而引发了一系列的负面影响。正如当下一个谚语“想当全球销售第一,首先要做到中国第一”。更加开放的政策,一方面引入更多的国际资本,同时面对技术封锁等摩擦,本土化的工厂生产是绕开的最直接方法之一。 最后,建立在去年阿根廷G20的成果上,对外贸易谈判积极并务实的进行。可以说中国正在用有效的系统手段防止“通缩”,而展望后期手段,央行的货币因PPI压力而逆周期宽松预期仍在,2019年在超预期1%降准后,或许还有年内的降息可能。 另一方面,因为人口增速的下滑,进一步的推动消费特别是恢复适龄生育率,所带来的消费优惠政策跟进预期明显。 在相关金融产品投资过程中,因为当下通缩预期仍未扭转,所以防风险的黄金仍具备投资价值,而同样因为货币政策的宽松预期,债券的表现机会在2019年也会更好一些。若从实体产业入手,基建项目城市群建设及专项消费扶植如婴童等都有不错的看点。

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