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从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?

从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?


编者注:持续亏损,上市四个月被纳入恒生大中型股指数成份股,本文作者华盛学院阿狸,为您简析猫眼娱乐的独特优势。
从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?

行情来源:华盛证券

上个月,恒生指数公司宣布猫眼娱乐将于6月17日纳入恒生大中型股指数成份股,在本次变动中,猫眼娱乐是唯一被加入该指数的股票。此外,在上周末的“格隆汇•首届大中华区最佳上市公司”评选活动中,猫眼娱乐获“港股上市公司最具成长奖”,这意味着其成长能力获得了市场的广泛认可。

强大的股东背景,双寡头格局稳定

猫眼拥有光线、腾讯和美团的强大股东背景,这三家公司持股比例超过70%。光线是国内覆盖内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容集团之一,双方在电视电影投制、宣发等领域密切合作,帮助猫眼打入产业链上游。腾讯和美团为猫眼提供免费流量入口,使其得以高速成长。

从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?

资料来源:招股书,华盛证券

随着互联网格局不断变革,皆背靠巨头的猫眼及淘票票成为核心双寡头玩家,在线票务的市占率超过95%。

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资料来源:艾瑞咨询,华盛证券

但二者发展路径有所不同,猫眼是由美团的电影票团购业务发展而来,后来逐渐涉及电影宣发和投资出品;而阿里影业前期主营业务为电影、电视剧制作及发行,2015年底收购淘票票后才整合了在线票务业务。所以猫眼在在线票务市场上先行一步,居市场第一,随着中国的电影购票线上化基本完成,双寡头局也将保持稳定。

在线票务市场见顶,构建多元化模式

2010年至2018年,中国电影票房从101亿增长至610亿,票务线上化率从10%上升到85%。目前,电影票房增速已经开始放缓,票务线上化率提升空间也受限,猫眼娱乐开始积极拓展其他业务,在线票务收入占总收入的比例从2015年的99.6%下降至2018年的60.7%。

从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?

资料来源:公司公告,华盛证券

基于公司与光线、腾讯的合作关系,以及对欢喜传媒的战略投资,公司锁定了大量的头部优质内容,在电影制作方面已经具备了较强的实力和较好的口碑,内容服务逐渐成为公司重要业务之一。此外,电商、广告两项业务收入规模也在2016年突破千万,2018年合计超过3亿元,预计未来三年这两部分收入增速将保持在30%以上。

票补结束,盈利拐点到来?

公司收入一直保持高速增长,2015至2018年年均复合增长率高达85%。但公司一直处于亏损状态,过去四年累计亏损超过20亿元,亏损的主要原因是销售费用居高不下。

从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?



从未盈利的猫眼娱乐凭什么备受青睐?

资料来源:招股书,华盛证券


虽然在线票务业务收入增速放缓,行业逐渐见顶,但随着票补大战逐渐落幕,公司销售费用将会大幅降低,业务利润率还有上升的潜力。此外,公司不断优化收入结构,电商业务还有一定的发展空间。目前猫眼已经接近盈亏平衡,有望在2019实现盈利。

结语

虽然公司的最大营收来源,在线票务市场增长见顶,但猫眼作为行业龙头,凭借其用户资源仍可以在存量市场中保持优势,加之在产业链上游的积极布局,公司今年有望实现盈利。著名投行Jefferies也于6月11日对猫眼娱乐首次评级为“买入”,目标价19港元。

本文来源于新浪集团旗下港美股交易平台华盛通APP资讯专栏,如需转载,请注明出处!

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